2011年，國(guó)內(nèi)一家媒體調(diào)查顯示，截至年底，國(guó)內(nèi)發(fā)行的藝術(shù)品基金數(shù)超過70支，初始規(guī)模總計(jì)57.7億元。但進(jìn)入2012年以來，鮮有人再談及藝術(shù)品基金，幾大藝術(shù)品基金管理公司都遭遇窘境，強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)的藝術(shù)品基金在2012年遭遇急剎車。中國(guó)藝術(shù)品基金之所以出現(xiàn)目前狀況，早在進(jìn)場(chǎng)時(shí)就埋下了隱患。

藝術(shù)品基金的投資概念很新，但參與者了解有限，風(fēng)險(xiǎn)高，真正以大筆現(xiàn)金進(jìn)入藝術(shù)品基金的投資人少之又少。在去年估算的近60億元藝術(shù)品基金中，很多參與進(jìn)來的都不是現(xiàn)金，而是投資人本身就有藏品，需要消耗這批藏品，以藏品折合現(xiàn)金進(jìn)場(chǎng)，基金發(fā)行也不是現(xiàn)金而是與基金量同等估價(jià)的作品。

并且，藝術(shù)品基金架構(gòu)不明確，目前，藝術(shù)品基金在國(guó)內(nèi)發(fā)展主要是兩條路線：一是藝術(shù)品信托;二是有限合伙方式。但信托存在的弊病其實(shí)很多，20世紀(jì)90年代，因?yàn)樾磐袨E用，政府曾經(jīng)收回所有的信托牌照。現(xiàn)在卻以信托發(fā)行藝術(shù)品基金，銀行或者投資公司作為募集資金的機(jī)構(gòu)，信托公司監(jiān)管資金，然后與基金管理人簽約。基金管理人采取的方式是跟投，基本目的是取信于投資人，也就是說，如果是1億元基金，管理人需要跟投20%，即2000萬元，但實(shí)際上，基金管理人身兼管理人和投資人，有利益沖突之嫌，跟投只是假性取得投資性信任的方式。

另外，很多基金管理公司采取“一條龍”式的運(yùn)作方式，除了保險(xiǎn)之外，從資金募集、發(fā)行、審計(jì)、保管到推出都可以一手包攬，人為操縱因素非常強(qiáng)，其中的透明度無法得到保障。

目前，80%的藝術(shù)品基金都是通過拍賣渠道退出，甚至有的基金到退出期時(shí)，轉(zhuǎn)嫁給其他基金公司或者推給下一支基金，不能有效退出。2012年，很多已到交割期的藝術(shù)品基金將面臨窘?jīng)r，封閉期已到，但正好遇到藝術(shù)品市場(chǎng)不景氣，雖然在設(shè)定藝術(shù)品基金時(shí)有“2+1”或者“3+1”的延緩模式，但很多藝術(shù)品基金進(jìn)場(chǎng)時(shí)價(jià)格已經(jīng)很高，成本太大，時(shí)間太短，除去拍賣公司的傭金外，可獲得的利潤(rùn)變得更小。

此外，中國(guó)藝術(shù)基金缺乏成熟的專業(yè)人才，缺乏能夠有效發(fā)揮藝術(shù)品與金融產(chǎn)品對(duì)接作用的人才。

筆者認(rèn)為，藝術(shù)品基金不是不好，也不是不適合在中國(guó)發(fā)展，而是目前的這種方式走不遠(yuǎn)，被壓縮的投資周期，反映的是投資者期望快速獲利的心態(tài)和管理公司短平快的投機(jī)心理。

如果要解決現(xiàn)在出現(xiàn)的問題，尋找一個(gè)解套的方式，取得投資方和基金管理方彼此的信任，操作流程必須透明，必須建立專業(yè)化的管理模式。

其實(shí)今年春拍正是基金入場(chǎng)重新開始建立品牌的好時(shí)機(jī)，很多大買家都沒有進(jìn)場(chǎng)，很多作品成交價(jià)格都不高，這也是考驗(yàn)基金管理人眼光的時(shí)刻，誰能在市場(chǎng)中找到被低估的藝術(shù)品，誰就會(huì)是最大贏家。

中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)若要再上臺(tái)階，需要投資資金進(jìn)場(chǎng)。中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)具有賭性競(jìng)價(jià)的特點(diǎn)，進(jìn)場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)越大，收益可能越高。目前，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱體現(xiàn)在當(dāng)代板塊，但古書畫、瓷雜板塊已有很強(qiáng)的藏家基礎(chǔ)，可以吸引更多的投資資金進(jìn)場(chǎng)，但偽作充斥的問題需解決，才不至于壓垮投資者的信心。中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)不會(huì)弱于歐美市場(chǎng)，而投資占主流的方向也決定了藝術(shù)品基金會(huì)有更大的發(fā)展空間。

(作者：黃文叡 系美國(guó)哈佛大學(xué)藝術(shù)史博士、摩帝富藝術(shù)顧問股份有限公司副總裁兼亞洲區(qū)總經(jīng)理)