由于房地產(chǎn)信托受限，風(fēng)險(xiǎn)加大，藝術(shù)品資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化，并形成信托產(chǎn)業(yè)又一創(chuàng)新方向。據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年總共有16家信托公司成立了39款另類信托，其中32款投資藝術(shù)品，占比高達(dá)82%，規(guī)模也超過100億元，而2010年全年此類信托的發(fā)行規(guī)模僅為7.58億元。

藝術(shù)品信托之所以持續(xù)火暴，最重要的原因是其誘人的收益率。據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，去年藝術(shù)品領(lǐng)域投資年回報(bào)率最高達(dá)26%，但藝術(shù)品信托在短期內(nèi)高收益的第一種邏輯是投資顧問對(duì)標(biāo)的藝術(shù)品進(jìn)行反復(fù)炒作，人為拉高標(biāo)的價(jià)格，風(fēng)險(xiǎn)也因此蘊(yùn)含其中。

這種思路有一個(gè)致命的缺陷，就是如果在信托產(chǎn)品到期前，沒有投資者接手標(biāo)的，那就必須找到資金對(duì)接，或新發(fā)信托接盤，或新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品接手，這種模式類似于“龐氏騙局”，雪球越滾越大，風(fēng)險(xiǎn)也因此越積越多。

今年上半年發(fā)生的雅盈堂事件就是一個(gè)典型案例。截至去年底，雅盈堂已發(fā)行4只信托，融資總額達(dá)8.7億元。其中僅以黃庭堅(jiān)《砥柱銘》為抵押品的一款信托就圈了4.5億元信托資金，但背后卻暴露出諸多風(fēng)險(xiǎn)控制的黑洞。

事實(shí)上，藝術(shù)品信托屬于另類投資，具有受眾小、公允價(jià)值難獲得、流動(dòng)性差等缺點(diǎn)，并不適合于一般投資者。而且，目前發(fā)行的藝術(shù)品信托投資方向多為書畫、瓷器，這類物件的交易價(jià)格不僅僅取決于其內(nèi)在價(jià)值，更重要的是取決于投資者的主觀評(píng)價(jià)。加上國內(nèi)市場上的藝術(shù)品信托產(chǎn)品期限較短，投資標(biāo)的在信托期限內(nèi)大幅度升值的可能性不大。

普益財(cái)富研究員范杰認(rèn)為，目前很多藝術(shù)品信托，名義上是收藏藝術(shù)品并期待升值，并最終通過出售藝術(shù)品獲利，實(shí)際上卻是公司以藝術(shù)品為抵押物，折價(jià)抵押給信托公司并訂立回購條約以融資的一種方式。“當(dāng)前藝術(shù)品交易本身泡沫較大，而大多數(shù)藝術(shù)品信托只是作為投資顧問的融資工具出現(xiàn)，而炒作是不能長久持續(xù)的。”

多名分析人士對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者強(qiáng)調(diào)指出，中國藝術(shù)品市場已經(jīng)出現(xiàn)較大泡沫，部分作品的價(jià)格已經(jīng)脫離了其內(nèi)在價(jià)值。加上中國經(jīng)濟(jì)目前有較高的下行風(fēng)險(xiǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)疲軟，藏家的經(jīng)營性收入減少，藝術(shù)品賴以維持高價(jià)的資金緊張，部分泡沫就會(huì)破滅。