說到“藝術(shù)品金融化”，我們會(huì)想到藝術(shù)品抵押貸款、藝術(shù)品基金、藝術(shù)銀行、藝術(shù)品信托、藝術(shù)品證券等，似乎目前主要就是這些內(nèi)容。上述幾項(xiàng)業(yè)務(wù)，深圳杏石投資管理有限公司、中仁文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)董事長徐永斌都在開展和深化。

　　徐永斌認(rèn)為，中國存在一個(gè)巨大的投資需求群體，而國內(nèi)的投資品種單一，雖然大家覺得藝術(shù)品是很好的投資對象，但藝術(shù)品領(lǐng)域門檻頗高，投資人輕易進(jìn)不來。所以徐永斌和他的團(tuán)隊(duì)一直立志于為企業(yè)和普通投資人打通有效的藝術(shù)品投資通道。

　　藝術(shù)品金融化的基點(diǎn)──藝術(shù)品質(zhì)押貸款

　　藝術(shù)品與金融的結(jié)合，我們需要從藝術(shù)品質(zhì)押問題談起。2009年，濰坊銀行聯(lián)合中仁文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以李苦禪、于希寧等國畫大師的藝術(shù)品為質(zhì)押發(fā)放銀行貸款，開創(chuàng)了國內(nèi)商業(yè)銀行以書畫藝術(shù)品為質(zhì)押標(biāo)的發(fā)放貸款的先河。這其中，中仁文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)擔(dān)任的是藝術(shù)品質(zhì)押融資的擔(dān)保人和藝術(shù)品鑒定評估的中間服務(wù)商。

　　徐永斌介紹說，他們自2006年開始立項(xiàng)研究藝術(shù)品質(zhì)押問題。他認(rèn)為藝術(shù)品質(zhì)押關(guān)系到藝術(shù)品在流轉(zhuǎn)過程中非常重要的資本行為，有了類似的質(zhì)押，銀行資本才能介入，這個(gè)行業(yè)才有可能做大做強(qiáng)。但藝術(shù)品質(zhì)押要取得成功需要有兩個(gè)基本點(diǎn)，中國藝術(shù)品權(quán)威的鑒定權(quán)和價(jià)值評估。如果這兩者處于完全缺失的狀態(tài)，那藝術(shù)品質(zhì)押以及藝術(shù)品金融化就是空談。徐永斌說，文化部藝術(shù)品評估委員會(huì)的出現(xiàn)，使得藝術(shù)品的鑒定權(quán)有了真正權(quán)威的部門。同時(shí)它還具有價(jià)值評估的功能，解決了藝術(shù)品質(zhì)押的兩個(gè)基本前提。

　　商業(yè)銀行在發(fā)放質(zhì)押貸款時(shí)需要有擔(dān)保單位，以及完善的壞賬處理辦法。因?yàn)樗囆g(shù)品的變現(xiàn)能力較差，所以銀行在藝術(shù)品質(zhì)押貸款方面缺乏積極性。徐永斌介紹說，他們采用預(yù)收購制度，在貸款無法按期償還時(shí)，由擔(dān)保機(jī)構(gòu)根據(jù)協(xié)議直接收購藝術(shù)品，為銀行解除后顧之憂。

　　各有特色的藝術(shù)品基金

　　徐永斌介紹說，基金在中國有三種類型：第一，銀監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)的保本式公開發(fā)行的公募基金；第二，信托理財(cái)方式發(fā)行的私募基金，這種基金有門檻限制，比如投資門檻必須超過100萬元。第三，有限合伙人模式，也就是私募權(quán)益基金，這是私募基金的一種標(biāo)準(zhǔn)的表現(xiàn)形式，由特定人群來參與。

　　目前我國還沒有藝術(shù)品公募基金。藝術(shù)品信托基金的特點(diǎn)是信托公司有金融牌照，操作上有嚴(yán)格的程序，預(yù)期收益率不是很高，10%就很滿足，對運(yùn)營團(tuán)隊(duì)來講很輕松，但流通不方便，操作不夠靈巧。信托資金購買的藝術(shù)品只能保管在特定的環(huán)境下，不允許挪動(dòng)。而藝術(shù)品行業(yè)的特點(diǎn)是，需要一個(gè)展示的過程，需要先看完作品再付款，而且各地的購買藏家也有在本地看作品的需求，這就造成信托藝術(shù)品交易上的不便利。所以它的收益率在20%左右，除去管理費(fèi)用，投資人可以拿到10%至15%。這是信托投資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。

　　有限合伙式基金的優(yōu)勢，是運(yùn)作比較靈活，回報(bào)率較高，一般在20%至30%，因?yàn)樗馁徺I方式和可流通的交易方式很簡便。信托必須是藝術(shù)品入庫之后再付款，所以信托買的時(shí)候可能價(jià)格不會(huì)明顯低于市場的行情。有限合伙式基金可以在安全和能保證的情況下，對急于賣出藝術(shù)品的人先付款，所以比較容易購買到明顯低于市場行情的作品。在賣出時(shí)，基金的管理者可以調(diào)動(dòng)這些作品進(jìn)行展覽，與觀眾和收藏體系有很好的交流。所以，有限合伙式基金的回報(bào)要高于信托。目前，徐永斌的公司管理著7個(gè)有限合伙式基金和2個(gè)信托理財(cái)產(chǎn)品，第3個(gè)信托理財(cái)產(chǎn)品也在籌備之中，資金總規(guī)模共達(dá)3億元。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理很關(guān)鍵

　　藝術(shù)品投資必然涉及兩方面風(fēng)險(xiǎn)，第一，贗品風(fēng)險(xiǎn)；第二，市場風(fēng)險(xiǎn)。徐永斌說，他們主要是通過豐富的經(jīng)驗(yàn)把這些風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避掉。在制度設(shè)計(jì)上，如果出現(xiàn)贗品，那跟投資人沒有關(guān)系，基金的管理團(tuán)隊(duì)會(huì)承擔(dān)責(zé)任，會(huì)通過回購的形式承擔(dān)損失；在基金運(yùn)作過程中，基金管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)購其中的10%，如果發(fā)生本金虧損，那先虧這10%，然后再虧損投資人的。

　　徐永斌管理的基金的投資對象有一個(gè)明確的名單，比如書法家康有為、林散之、歐陽中石、沈鵬、啟功、張海；書畫方面為李可染、徐悲鴻、吳昌碩、齊白石、張大千等大師，以及當(dāng)代的范曾、王明明、劉大為等名家。徐永斌說，他們就投資這些藝術(shù)家的作品，其他就不關(guān)注了。不是說別的藝術(shù)家不好，而是要求藝術(shù)家作品的市場流通性和投資系數(shù)要和投資人的要求密切相關(guān)。

　　試驗(yàn)階段的藝術(shù)品資產(chǎn)包

　　今年1月份，濰坊中仁1101號—齊白石美術(shù)作品權(quán)益份額在深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易，這是徐永斌的團(tuán)隊(duì)與深圳文交所共同推出的一個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品。徐永斌認(rèn)為，未來中國藝術(shù)品市場會(huì)有幾種形態(tài)一直發(fā)展下去。首先是藝術(shù)品的產(chǎn)品化，然后是商品化，再就是產(chǎn)權(quán)化、資本化，最高境界是證券化。藝術(shù)品基金的概念是資本化，資產(chǎn)包在一級市場是產(chǎn)權(quán)化，到了二級市場可以連續(xù)競價(jià)交易時(shí)是類證券化，這是發(fā)展的最高境界。但現(xiàn)在有很多地方存在缺失，監(jiān)管體系不健全，正處于試驗(yàn)階段。

　　政策支持迫在眉睫

　　徐永斌認(rèn)為，國家應(yīng)該成立一個(gè)官方完全認(rèn)可的，能夠代表國家水平的鑒定機(jī)構(gòu)和評估部門，這至關(guān)重要。這個(gè)機(jī)構(gòu)的鑒定，代表了國家的決定。同時(shí)，價(jià)值評估方面，也應(yīng)該有一個(gè)權(quán)威的部門。像房地產(chǎn)質(zhì)押，有房地產(chǎn)評估部門、有確權(quán)的房管局和土地局，經(jīng)過質(zhì)押之后還有登記部門進(jìn)行登記確權(quán)。

　　稅收體系方面，需要進(jìn)一步完善。同時(shí)，國家對文交所金融創(chuàng)新的定位和監(jiān)管方法等需要盡早明確。目前，藝術(shù)品份額產(chǎn)品定性上屬于文化部門，經(jīng)營上屬于金融辦以及商務(wù)部門。這幾個(gè)部門單獨(dú)管理的難度很大，需要相關(guān)部委牽頭出臺(tái)有關(guān)管理辦法，或者由再上一級部門牽頭管理，各部門各司其職。