曾大量購入中國藝術(shù)品的比利時人尤倫斯去年曾通過香港蘇富比兩個專場拍賣，順利出售數(shù)百件當代藝術(shù)品，其古代書畫收藏也在更早前于內(nèi)地出貨。還是去年春，一藝術(shù)品投資者以4.255億元賣出本金2000余萬元的齊白石《松柏高立圖》…… 藝術(shù)品投資獲利回吐、成功套現(xiàn)與股票市場上高拋低吸的操作近乎同理，投資套現(xiàn)的時間與空間則取決于市場的繁榮程度。2012年春拍延續(xù)了2011年秋拍行情遇冷，成交量同比環(huán)比均縮水超過30%。而藝術(shù)品查稅的升級，也使一些藝術(shù)投機者更難套現(xiàn)。

宏觀經(jīng)濟攪動市場信心

2012年春季的中國拍賣市場已清晰明確地呈現(xiàn)出全面回調(diào)的趨勢，據(jù)雅昌發(fā)布的《中國藝術(shù)品拍賣市場調(diào)查報告(2012春)》(簡稱《報告》)統(tǒng)計，截至6月30日，今年上半年的成交額為281.60億元，同比去年春下降了34.27%，環(huán)比去年秋下降了34.22%。上拍數(shù)量比去年秋拍下調(diào)了32.36%。

《報告》提到，金融危機以后寬裕的救市流動性資金和藝術(shù)市場持續(xù)繁榮不但帶來金融投資資本的高度參與，也在回調(diào)前見識了投資型資本現(xiàn)實功利的運作手法。然而，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示今年二季度GDP創(chuàng)三年新低，M1數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟活躍度進一步放緩。年初以來，高價拍品銳減、成交總額和總量大幅縮水、大體量投資類資金入市及購買呈現(xiàn)暫停狀態(tài)等，都將市場帶入了謹慎調(diào)整階段。

盡管上半年的緊縮政策在下半年有望放松，海外經(jīng)濟的下滑也將放緩，有利于出口提振，此外剛需的釋放會帶動房地產(chǎn)投資的回暖。不過，《報告》對此并不十分樂觀，“這種適度恢復(fù)的經(jīng)濟環(huán)境與2009年金融危機后大量流動性資金入市情況不同，很難重現(xiàn)藝術(shù)市場快速回溫，進入2013年后，部分大體量藝術(shù)基金面對套現(xiàn)兌付的周期，加上政府部門逐步加強的監(jiān)督，這是對藝術(shù)品金融屬性和藝術(shù)市場真實購買力的檢驗。”

中藝達晨藝術(shù)基金投資策略總監(jiān)馮云國對市場前景總體保持樂觀，但是在判斷短期內(nèi)市場的走勢時，依然有所保留，他對《東方早報·藝術(shù)評論》表示：“我覺得春拍的市場調(diào)整有可能會持續(xù)到明年。”

類似的謹慎態(tài)度也能從雅昌的統(tǒng)計中看出，僅有21.43%的被調(diào)查者認為三季度藝術(shù)品價格會上漲，近一半的人認為會下降。超過六成人士認為三季度是藝術(shù)品購買時機，間接顯示出目前階段價格處于低位的研判。

宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及市場信心的下挫，在春拍中已明顯顯現(xiàn)，不僅表現(xiàn)在下跌三成的成交額，也體現(xiàn)在不同于去年春拍的“套現(xiàn)”成果。以尤倫斯、劉益謙為代表的獲利回吐模式并沒有被今年春拍規(guī)模性復(fù)制，以往高價成交的重要保證也失去了光環(huán)，嘉德“大觀”夜場中精心組織的9幅曾備受市場歡迎的《石渠寶笈》著錄書畫中有8件流拍，其中《載鶴圖及致王信札》曾于2006年和2008年上拍，2008年創(chuàng)造了3696萬元惲壽平畫作成交第一高價。以油畫為特色的上海泓盛也在今春的油畫和當代藝術(shù)板塊頻遭流拍，包括500多件水彩畫的流拍也反映出當前交易疲軟的市場面貌，在老買家越買越精、重質(zhì)輕量，且缺少新資本進入市場的情況下，老買家的套現(xiàn)獲利不如以往那么順暢。

南京博物院古代藝術(shù)研究所張蔚星曾說：“盡管并未出現(xiàn)高估價，但無人舉牌應(yīng)價只能說明現(xiàn)在市場內(nèi)買氣很弱。特別是隨著浙江部分民營企業(yè)的倒閉，南方藏家群體中的很多人正在銷聲匿跡。”

督查升級 莊家更難套現(xiàn)

在今年春拍進程中，一場由藝術(shù)品“查稅門”撬動的行業(yè)震動一度殃及了藝術(shù)市場的全產(chǎn)業(yè)鏈，承接藝術(shù)品進口的運輸公司工作人員、大型金融機構(gòu)藝術(shù)品負責(zé)人、藝術(shù)品經(jīng)紀人、藝術(shù)基金掌門人先后被拘，境內(nèi)外拍賣行受海關(guān)調(diào)查，經(jīng)手入境藝術(shù)品的各類藝術(shù)機構(gòu)負責(zé)人被海關(guān)約談，涉嫌逃稅的人員被限制離境并支付高額保證金，眾多駐京有涉外業(yè)務(wù)的畫廊遭詢問……

一方面，尚無官方結(jié)論的“查稅門”讓本季的當代藝術(shù)與油畫板塊下滑，并催趕內(nèi)地拍賣行南下香港尋找“避稅港”，另一方面，政府對藝術(shù)品市場的嚴查還牽扯出藝術(shù)品拍賣、藝術(shù)品金融產(chǎn)品與房地產(chǎn)業(yè)的種種亂象，涉嫌違法交易。(本刊5月28日《“查稅門”多米諾》、2012年6月11日《〈砥柱銘〉背后的王耀輝》)

地產(chǎn)商人王耀輝所發(fā)行的8.7億元藝術(shù)品信托中，有一款4.5億元信托產(chǎn)品通過吉林信托發(fā)行，以黃庭堅《砥柱銘》為抵押標的，而標的真?zhèn)巍⒔灰鬃鼍帧⑻撻_納稅憑證等細節(jié)，一直受到業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。天價背后，一場可能由拍賣行、買賣雙方、藝術(shù)品金融機構(gòu)、房地產(chǎn)公司合謀的暗箱商業(yè)操作，因農(nóng)行副行長楊琨的落馬而浮到臺前。以《砥柱銘》為抵押品的藝術(shù)品信托先天不良，設(shè)置過高的抵押率，一旦信托出現(xiàn)風(fēng)險，投資者的本金很有可能不保。今年9月28日，是這款2年期產(chǎn)品的到期兌付時限，根據(jù)產(chǎn)品說明，除了本金4.5億元之外，還需要兌付所承諾的8%的年化收益，兩年的收益部分為7200萬元。但根據(jù)此前媒體對吉林信托公布的關(guān)于雅盈堂的三份財務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)查顯示，雅盈堂的負債數(shù)據(jù)基本由其他應(yīng)付款構(gòu)成，總額高達16.5億元，雖然雅盈堂先后通過3個信托募資9.4億元，但剩下7億元資金缺口。這無疑為即將到來的兌付造成巨大壓力。

發(fā)端于2007年的藝術(shù)品基金近年來驟增。公開數(shù)據(jù)顯示，2011年的藝術(shù)基金和信托的募資金額分別為63.7億元和55億元，這些主要從二級市場上“拍入”基金或信托的產(chǎn)品，不乏類似《砥柱銘》的問題產(chǎn)品，但在王耀輝、楊琨事件曝光后，基金和信托的投資人已提高警惕，對此類過度包裝的產(chǎn)品留了一個心眼。操作藝術(shù)品拍賣、藝術(shù)品金融衍生產(chǎn)品的莊家要在一般金融市場上套現(xiàn)、圈錢的動作也將有所收斂。不久前在上海寶龍拍出的《九方皋》，又被質(zhì)疑為一個天價贗品。開拍前就被曝出疑點，盡管表面上天價成交依舊，但知情人士透露，買家張振宇尚未付款，該拍品也沒有將被做成金融衍生品的消息。據(jù)利得財富研究院不完全統(tǒng)計，僅今年上半年，國內(nèi)就新增17只藝術(shù)品信托，募資29.34億元。

過去一兩年是藝術(shù)金融機構(gòu)購入藝術(shù)品(其中拍賣市場是主要渠道)建倉、募集投資者資金、管理并使藝術(shù)品升值的時間，今年下半年起陸續(xù)將有藝術(shù)品基金和信托合約到期，面臨兌付。據(jù)統(tǒng)計，除上述雅盈堂的該款《砥柱銘》信托到期之外，還有國投飛龍藝術(shù)品基金9號等多款金融衍生品將到期，涉及的本金至少為11.7億元。

2013年更是藝術(shù)品基金和信托的退出大年，涉及的本金至少為30億元。信托公司、投資管理人等拍賣場里的大戶，必將想盡辦法出貨，同時還要確保盈利空間，以便支付投資人、管理人、信托公司，以及發(fā)行渠道銀行等的合約利益。一位國內(nèi)知名的藝術(shù)品投資公司分管藝術(shù)品基金老總曾在私下交流中直截了當?shù)卣f：“我們做藝術(shù)品基金，就是為了自己的拍賣行買貨時現(xiàn)金流不出問題。”當藝術(shù)基金要退出時，勢必要在二級市場掀起一輪出貨套現(xiàn)潮，而這輪出貨顯然將比尤倫斯拋售中國當代藝術(shù)品波及的范圍更為廣大，即將來臨的秋拍已不可避免成為莊家大戶的規(guī)模出貨場所。如同股票市場中散戶永遠猜不透莊家的行為，普通藝術(shù)品投資人在與大莊家以及大炒家同場競技時，賣出藏品、套現(xiàn)的難度將更大，故在購買的時候，則更須留意，不能接到最后一棒，套現(xiàn)不成反被套牢。